China und Shifting Seaborne Iron Ore Dynamics

Von Clyde Russell • 22 Mai 2018

Eine andere Art zu sagen, dass ein Markt relativ stabile und gute Zeiten genießt, ist natürlich, dass es langweilig ist, aber in Eisenerz gibt es jede Menge Action unter dem scheinbar ruhigen Äußeren.

Es ist nicht so, dass sich die Eisenerzpreise oder -volumina in den kommenden Monaten dramatisch verändern werden, sondern dass die strukturellen Veränderungen im größten Importeur der Welt, China, die Funktionsweise der Branche neu gestalten.

China importierte in den ersten vier Monaten des Jahres 2018 353,4 Millionen Tonnen Eisenerz, das sind laut Zollangaben nur 0,2 Prozent mehr als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Die Preise spiegeln weitgehend dieses schwache Nachfragewachstum und die Tatsache wider, dass die Angebotsergänzungen bescheiden waren.

Der Preis für Benchmark-Erz mit 62 Prozent Eisengehalt im chinesischen Hafen von Qingdao, wie von Argus Media bewertet, lag am Montag bei 65,05 Dollar pro Tonne, weitgehend unverändert seit März letzten Jahres.

Es ist seit Ende letzten Jahres um 12 Prozent gesunken, liegt aber immer noch innerhalb der breiten Spanne von 60 bis 80 Dollar, die seit Mitte letzten Jahres bestehen geblieben ist.

Die große Geschichte des Eisenerzes vom letzten Jahr ist noch da, nämlich die Erweiterung der Prämie für hochgradiges Erz und die Vertiefung des Abschlags für minderwertiges Erz.

Erz mit 65 Prozent Eisen endete am Montag bei 84,10 Dollar pro Tonne, 4 Prozent weniger als Ende letzten Jahres, während 58 Prozent Erz bei 53,05 Dollar lagen, 9,4 Prozent seit Ende 2017.

Der Rabatt von der Benchmark 62 Prozent Erz auf die 58-Prozent-Klasse hat durchschnittlich 35 Prozent im vergangenen Jahr, nach Daten von Beratern Wood Mackenzie.

Dies ist ein massiver Anstieg des Spreads, der in der Regel zwischen 5 und 10 Prozent lag, bis er ab Mitte 2016 zu wachsen begann.

STEEL GEWINNE

Diese Dynamik folgt strukturellen Veränderungen im riesigen chinesischen Stahlsektor, einschließlich der Schließung älterer, ineffizienter Öfen, der Konsolidierung von Stahlherstellern und politischen Maßnahmen zur Verringerung der Luftverschmutzung.

Der wichtigste Markteinfluss war die Steigerung der Rentabilität von Stahlwerken. Keiner dieser Trends wird sich in den kommenden Jahren wahrscheinlich umkehren oder sogar verlangsamen.

Wood Gray, Forschungsleiter für Eisenerz bei Paul Mackenzie, sagte am Dienstag in einer Pressekonferenz in Singapur, dass die Marge für Stahlmühlen in China derzeit 1.000 Yuan (157 USD) pro Tonne beträgt.

Dies ist kein Level, den Wood Mackenzie oder die meisten Analysten langfristig für nachhaltig halten, wobei Grey erwartet, dass es in den kommenden Jahren auf rund 200 Yuan pro Tonne fallen wird.

Geht man davon aus, dass es sich um eine Prognose auf das Geld handelt, stellt sich die interessante Frage, was mit der Prämie für hochwertiges Erz und dem Preisnachlass für minderwertige Qualität passiert?

Der Umstieg auf hochgradiges Erz wurde von chinesischen Stahlwerken vorangetrieben, die außerordentliche Gewinne erzielten und nach Wegen zur Maximierung der Produktion suchten. Sie können mehr Stahl produzieren, indem sie hochwertiges Eisenerz als minderwertiges Erz verwenden.

Als Gewinnmargenkontrakt für Stahlwerke werden sich die wirtschaftlichen Verhältnisse wahrscheinlich ändern, wobei höhergradige Erze in mittel- und minderwertiges Material abgleiten werden, da die Inputkosten die Notwendigkeit einer Maximierung der Produktion übertrumpfen.

Wood Mackenzie geht davon aus, dass der Preisnachlass für niedriggradiges Erz sich verringern wird, da die Gewinnspanne des Stahls schrumpft, aber nicht auf dem Niveau, das zuvor gesehen wurde. Es wird eher 10 Prozentpunkte mehr sein.

Selbst diese Erwartung geht von chinesischen Stahlwerken aus, die die Wirtschaftlichkeit bei allen anderen Überlegungen überlegen, wenn es darum geht, mit niedrigeren Stahlrändern umzugehen, was sie vielleicht nicht können.

Vieles wird davon abhängen, wie die Behörden in Peking und den stahlproduzierenden Provinzen eine Politik zur Reduzierung der Emissionen entwickeln, und die Zeichen sind, dass diese mit der Zeit strenger werden.

Dies könnte durchaus dazu führen, dass Stahlwerke weiterhin Erz höherer Qualität verwenden, auch wenn es billiger wäre, zu minderer Qualität zu wechseln.

Dies wiederum wirkt sich auf die Eisenerzbergleute aus, insbesondere auf die Produzenten minderer Qualität, wie die australische Fortescue Metals Group.

Fortescue, der drittgrößte Produzent des weltgrößten Eisenerz-Exporteurs, genießt niedrige Produktionskosten und kann immer noch zu niedrigen Preisen für sein Erz profitabel sein. Möglicherweise müssen längerfristige Pläne zur Diversifizierung außerhalb Chinas oder zur Verbesserung der Qualität des Produkts in Betracht gezogen werden.

Der Bergmann verkauft bereits mehr Eisenerz an Indien, aber diese Flüsse sind klein im Vergleich zu seiner Gesamtproduktion.

Andere Produzenten von minderwertigem Erz könnten sich als nicht wettbewerbsfähig erweisen, darunter einige kleinere australische Bergleute, solche aus dem Iran und chinesische heimische Produzenten.

Umgekehrt profitiert Brasilien, der Spitzenproduzent von höherwertigen Erzen, ebenso wie Südafrika, ein weiterer Produzent von höhergradigem Erz und der drittgrößte Exporteur nach China.

Insgesamt dürfte sich das Bild von stabilen Seevolumina und Preisen in einer Spanne für den Rest des Jahres 2018 fortsetzen, aber innerhalb des Marktes sind bedeutende Veränderungen im Gange.

(Reuters, Bearbeitung von Richard Pullin)